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2017年清明假期風險提示


清 明

清明時節雨紛紛

2017年清明假期臨近，根據交易所的安排公告，對節日期間相關品種交易時間、交易保證金比例和漲跌幅度限制進行調整如下：

交易時間

2017年4月1日（星期六）至4月4日（星期二）休市，

4月5日所有期貨品種及豆粕期油煙處理DIY權集合競價時間為08:55-09:00。

保證金比例和漲跌幅限制

大連商品交易所

豆粕期權合約自2017年3月31日（星期五）09:00起上市交易，2017年3月30日（星期四）當晚不進行期貨夜盤品種的夜盤交易；3月31日（星期五）豆粕期權和所有期貨品種集合競價時間均為08:55-09:00。

3月31日（星期五）當晚不進行夜盤交易，4月5日（星期三）豆粕期權和所有期貨品種集合競價時間均為08:55-09:00，4月5日（星期三）當晚恢復豆粕期權和所有期貨夜盤品種的夜盤交易

鄭州商品交易所

自2017年3月30日結算時起，除菜籽、動力煤外，其他品種期貨合約交易保證金標準由原比例調整至8%，漲跌停板幅度由原比例調整至6%。

2017年4月5日恢復交易後，自第一個未出現單邊市的交易日結算時起，各期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度恢復至調整前水平。

上海期貨交易所

若2017年3月31日未出現單邊市，當日收盤結算時起的交易保證金比例和下一交易日起的漲跌幅度限制調整如下：

天然橡膠期貨合約的交易保證金比例由9%調整為10%，漲跌幅度限制由7%調整為8%。

其他品種期貨合約的交易保證金比例和漲跌幅度限制仍按現行規則執行。

2017年4月5日恢復交易後，自第一個未出現漲跌停板的交易日收盤結算時起的交易保證金比例和下一交易日起的漲跌幅度限制如下：

銅、鋁、錫期貨合約的交易保證金比例由9%調整為8%，漲跌幅度限制由7%調整為6%；

白銀期貨合約的交易保證金比例由8%調整為7%，漲跌幅度限制由6%調整為5%。

天然橡膠期貨合約的交易保證金比例和漲跌幅度限制恢復至原有水平。關於交易保證金和漲跌停板的其他各項規定按照《上海期貨交易所風險控制管理辦法》執行。

中國金融期貨交易所

維持原標準，不做調整

財經事件提示





金融期貨假期風險提示及操作建議

股指期貨

近期受銀行間市場資金面緊張影響，股票市場和期指市場持續走弱，短期投資者仍需關註資金面對股票市場和期指市場傳導可能造成的影響，但也不必因此過慮，目前A股的杠桿水平和總體倉位中樞均處於較低水平，導致市場具有相對強的抗跌性。消息面上，上周MSCI官方發佈瞭A股納入MSCI的咨詢報告，關於此次A股納入MSCI事件，核心問題包括：第一，停牌公司數量回到危機前水平，但在世界范圍內仍然偏高；第二，引入基於滬港通、深港通的新機制，相當於消除月度贖回規模限制；第三，關於涉及A股的金融資產必須在交易所審批的制度，MSCI正與中國交易所進行溝通。通過該報告，市場預期A股在2017年納入MSCI的概率顯著提升。

展望四月，隨著月末資金面緊張狀況的結束，地產調控趨嚴促使資金配置輪回股票市場，以及對於A股加入MSCI的預期，風險偏好升溫有助於推動市場延續偏強震蕩基調。清明假期期間，海外市場仍在交易，為避免海外市場波動對節後開盤可能造成的影響，操作上建議投資者密切關註盤面和消息面變化，控制好倉位，輕倉操作。

國債期貨

3月下旬以來，在工業品價格下降、匯率維持穩定和融資需求放緩的驅動下，債市出現短期的強勢上漲。而伴隨著利多的逐漸消化，及3月末MPA考核的來臨，資金面越發緊張，債券的出現回調。投資者或許認為進入四月資金面就無需擔憂，但在中性的貨幣政策和去杠桿的背景下，不排除在資金面松弛下來後，央行繼續回籠流動性的可能，因此，建議對4月的資金面和央行貨幣政策保持關註。

清明假期期間，中、美、英和歐元區將陸續公佈PMI數據。目前來看，國內3月制造業PMI將公佈，預計保持良好表現的可能性較大，需要關註其對債市的影響。通脹方面，基於去年低基數的影響，預計3月數據不會差。對4月債市上行有所壓制。外部方面，近期人民幣匯率維持穩定，對國內影響有限。總的來說，在3月利好逐漸反應後，我們認為在無超預期數據和事件出現情況下，期債走勢很難眼延續反彈。建議前多節前逢離場，等待債市選擇方向後，再進場。

能源化工假期風險提示及操作建議

原油

清明節假日期間，美國和歐元區PMI等經濟數據將公佈，料為投資者判斷油價走勢提供參考。我們認為後面油價走勢取決於兩大因素，一是OPEC 減產是否延長，二是顯性原油庫存是否降低。目前美國煉廠開工率逐漸提升，需求逐漸回暖，疊加供給端收縮我們認為油價下行空間不大，可能已經見底，仍推薦逢低買入。假日期間謹防油價大幅波動。

塑料/PP

PE：長期來看，2季度供應偏緊，上半年關註江蘇斯爾邦與中天合創，下半年關註神華寧煤、久泰能源與中海油二期的投產進度；4-6月份檢修損失產能較多。

短期進口無利潤，外圍關註北美與印度產能的增加以及出口中國的套利空間，其中印度出口最快預計在下半年。 需求方面，與往年相比訂單數量有所減少，清明後可能逐漸進入淡季。社會庫存下降速度較為緩慢。利潤方面，煤制一體化利潤空間一直被壓縮。

PP：長期來看，3-4月供需平衡或略緊，5-9月份偏寬松。上半年重點關註大唐煤化工的重啟以及中天合創二線、雲天化、神華寧煤的投產進度。短期內外價差大幅倒掛無套利空間。需求方面，下遊按需采購。社會庫存下降速度較為緩慢。煤化工生產利潤空間逐漸被壓縮，下遊BOPP利潤已較前期盈利壓縮。出口空間一直存在。

綜合來看，上遊利潤空間持續被壓縮，下跌空間可能有限，加之二季度檢修損失產能較多，維持震蕩短線操作或等待更好的做多時機，風險點在於下遊需求是否持續偏弱。且資金趨緊對盤面影響較大，假期期間持倉風險高，建議輕倉過節。

甲醇

目前沿海價格企穩回升，貿易商看跌心態減弱，甲醇上遊利潤下降，下遊利潤上升，邊際量改善中，驅動力逐漸增強，甲醇短線反彈趨勢中，但日內受一季度末市場資金盤偏緊影響，大宗商品整體普遍減倉回落，因此甲醇上行略顯乏力，節後一方面需關註資金面緩解後大宗反彈可能性，另一方面需關註聚烯烴價格走勢對甲醇聯動影響。

PTA

PTA3-4月份預計去庫存。短期來看，聚酯開工高位，已經處於較高水平，PTA開工亦較高（近期恒力檢修），處於平衡偏緊狀態。4月份有裝置計劃檢修。短期成本安全邊際出現，但是驅動較弱，需求暫時看仍無較大起色，且目前資金面收緊，商品整體氛圍偏弱。短期僅看弱反彈，中期目前依然維持弱勢判斷。

PVC

供應方面，PVC開工率環比減小，同比仍處於增加，4月份以後檢修計劃增加，盡管有燒堿價格高漲的支撐，而近期PVC現貨低迷的態勢使檢修計劃兌現率有所提高，後期供應壓力將緩解；需求方面，房地產竣工面積同比增加，盡管有房產政策的壓制，短期PVC需求量不減，需求逐步恢復中；庫存方面，近期受高庫存和需求不振的壓力，現貨廠傢和貿易商紛紛降價銷售，庫存開始消化；總之，我們認為PVC將逐步緩解供需偏松的格局。假期結束，現貨價格或將企穩。期貨經過連續9日的大陰線，已觸及6100支撐位，價格下跌幅度不大。假期期間，6100附近多單者建議繼續持有，輕倉過節為宜。

瀝青

近期煉廠庫存上升但不高，煉廠仍有挺價空間。據悉地煉原料供應仍然偏緊，但現貨交投較為清淡，關註下遊需求開啟情況。文華商品指數回暖，關註M頂能否形成。瀝青期貨仍在下行通道中，宜輕倉過節。

農產品假期風險提示及操作建議

雞蛋

05合約進入4月限倉，3月末提前加速下跌，尤其是在前期反彈的基礎上，現貨走弱，我們預期現貨會長期維持在低位，遠月合約升水過高，長期看做空是沒有問油煙處理機題的，短期有可能短暫反彈，這個風險需要註意，由於放假4天，推薦控制好倉位。

有色金屬假期風險提示及餐廳油煙處理操作建議

鋁

國內化工商品小長假前大多迎來反彈，滬鋁目前在13800元左右糾纏。據瞭解國內現貨市場回暖較明顯，下遊清明小長假提前備貨相對積極也提升瞭市場人氣。近段倫鋁庫存下降較快，倫鋁接連走高也給國內市場多頭以信心。在行業逐步進入旺季時，壓抑已久的鋁市急需釋放，但在當前資金面還比較緊張的背景下，鋁價估計還難以有所突破，從圖形上看鋁價還未擺脫震蕩區間上沿，預計節前趨勢線壓力有效。假期四天不開盤，國外俄羅斯政局還需要註意，因此操作上不建議追高，仍以區間低位買入為宜。

鋅鉛

宏觀方面，近期美元指數回落明顯，緩和瞭人民幣外部貶值壓力，不過美國經濟向好，預計美元指數下行空間有限，未來上行或令基本金屬承壓。基本面看，近期中西部鋅冶煉骨幹企業在西安召開高層研討會，冶煉廠表態短期內下調產量計劃，集中減產檢修，以鞏固建立進口原料談判協調機制，爭取更好的加工費，精煉鋅減產對未來鋅價構成一定支撐。另外，下遊鍍鋅開工率增加，隨著進一步的需求回暖也會對價格有所支撐，目前現貨鋅價維持貼水狀態，預計4月會改變現狀，貼水轉為平水或升水。嘉能可對鋅價預估值為3500美元/噸，以目前市場狀況看，至少3000美元應該是可以達到的。因此策略上建議鋅多單繼續持有。關於鉛品種，下遊傳統消費淡季來臨，終端實際需求減弱，電池廠成品庫存累增，經銷商避險情緒高漲，另外部分冶煉廠套保盤對價格也令價格承壓，短期偏空思路對待。

鎳

宏觀方面，國際方面：美國年內第一次加息已經落地，特朗普政策進展緩慢，其提出的醫改受挫，傳言稅改也可能推遲，市場寄希望於其對基建方面的政策進展，美聯儲官員釋放更多鷹派言論，美元依舊強勢；歐洲方面，英國首相已正式提交退歐文件，英退歐成為定局，同時歐央行傳達出QE遠未結束的信號；國內方面：我國宏觀經濟數據均表現良好，市場對即將公佈的第一季度宏觀經濟數據普遍持樂觀態度，季末資金面的偏緊給市場帶來一定風險，但隨著4月份的到來，國內資金面緊張局面會進一步緩解。產業方面，印尼方面：安塔姆已獲得首批出口資格，未來12個月將出口270萬噸鎳礦，少於先期600萬噸的申請額，整個審批流程僅剩下最終的幹事簽字。菲律賓方面：暫無最新消息，市場焦點集中在雨季結束後菲律賓的出礦情況，有調研數據顯示，近期來自菲律賓的鎳礦運輸船隻增加，國內鎳礦短缺狀況或將得到緩解；國內鎳鐵生產狀況：由於鎳礦短缺，生產成本增加，加之環保因素，國內鎳鐵生產企業集中在4月份檢修停產；下遊不銹鋼：下遊由於高庫存積壓，消費旺季季節性顯現並不突出。目前鎳價低位運行，主力80000關口處獲得較強支撐，低位短多風險較小。節日後防止主力移倉換月帶來的價格波動。

黑色產業假期風險提示及操作建議

焦煤/焦炭

近期焦炭、焦煤現貨市場供需情況均較平穩，焦化廠受 庫存低位以及下遊鋼廠高利潤提振，仍在不斷進行提價 階段，鋼廠考慮維持正常生產盈利，普遍均接受焦化廠 提價。形成當前期現貨價格支撐較強。受焦化提價帶動 ，煤礦焦煤價格平穩趨漲。煉焦煤市場價格支撐較強。假期期間，預判現貨市場平穩運行。期貨小幅震蕩反復 ，但為防止宏觀方面系統性風險以及提保影響，建議假期前期貨頭寸減倉為宜。

鐵礦/螺紋

近期螺、卷期貨價格微漲帶動現貨價上調，貿易流通量較前段時間活躍， 但主要原因是部分貿易商為應對清明假期備貨，下遊終端的二次采購節奏尚未看到，持續性的量價齊升情況難現。而需求端的房地產限購、限貸等政策不斷升級，房地產銷量將受抑制。兩會結束後高爐開工率開始提升，總體粗鋼供應量將環比增加，謹防現貨價格回調風險



提示

一德期貨2017年清明風險提示，僅供參考，不直接構成投資建議，投資者據此進行投資與我公司和分析師無關，信息來源一德期貨、wind資訊，版權僅為一德期貨有限公司所有，未經許可，不得轉載。 聲明：本文由入駐搜狐公眾平臺的作者撰寫，除搜狐官方賬號外，觀點僅代表作者本人，不代表搜狐立場。 期貨

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